Сысо Татьяна Николаевна

Цели финансового менеджмента:

1. Обеспечение выживания фирмы в условиях конкуренции.
2. Избежание банкротства и крупных финансовых неудач.
3. Лидерство в борьбе с конкурентами.
4. Максимизация прибыли.
5. Достижение заданных темпов роста экономического потенциала фирмы.
6. Увеличение объемов производства и реализации.
7. Минимизация расходов.
8. Обеспечение рентабельной деятельности предприятия.

Все цели можно свести к обеспечению финансового благополучия фирмы.

Задачи финансового менеджмента:

1. Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами.
2. Распределение финансовых ресурсов.
3. Выбор оптимального соглашения между шансом получения прибыли и риском неудачи.

Принципы финансового менеджмента:

1. Принцип платежеспособности реализуется через управление денежными средствами.
2. Принцип сбалансированности рисков.
3. Принцип приспособления к потребностям рынка.
4. Принцип предельной рентабельности.

Функции финансового менеджмента:

1. Анализ.
2. Планирование.
3. Планирование инвестиционных проектов и их осуществление.
4. Определение наиболее оптимальной структуры активов и пассивов баланса.
5. Принятие решения по выбору источников финансирования, формирование структуры капитала фирмы.
6. Бюджетирование.
7. Формирование дивидендной политики.
8. Управление оборотным капиталом.

Финансовый механизм включает в себя:

1. Финансовые методы.
1. Планирование.
2. Прогнозирование.
3. Кредитование.
4. Инвестирование.
5. Налогообложение.
6. Система расчетов.
7. Лизинг.
8. Факторинг.
9. Трастовые операции.
10. Финансирование.
11. Залог.
12. И т.д.
2. Финансовые рычаги.

Это конкретные показатели, параметры, на которые можно воздействовать.

1. прибыль, доходы.
2. Амортизационные отчисления.
3. Финансовые санкции.
4. Арендная плата.
5. Дивиденды.
6. Процентные ставки.
7. Дисконты.
8. Инвестиции.
9. Виды кредитов.
3. Правовое, нормативное, информационное обеспечение.

Экспресс-диагностика – это построение и анализ взаимосвязей показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия с точки зрения соответствия тактическим целям бизнеса.

Оценка финансовой деятельности - это построение и анализ взаимосвязей показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия с точки зрения соответствия стратегическим целям бизнеса. Это полный анализ.

Результат анализа зависит от качества построения исходных форм и обоснования аналитических выводов.

Сложности в аналитической работе:

Возможности анализа:

1. Можно оценить состояние предприятия, его финансовое положение с различных точек зрения (банка, инвесторов, акционеров, высшего менеджмента).
2. Можно оценить степень предпринимательского риска.
3. Можно оценить достаточность капитала для осуществления текущей деятельности и долгосрочных инвестиций.
4. Можно оценить способность к наращиванию капитала.
5. Можно оценить эффективность деятельности предприятия.
6. Можно оценить рациональность использования заемных и собственных средств.

Принципы проведения анализа:

1. Недостоверные данные – недостоверные результаты и, следовательно, неверное решение.
2. Сравнение – один из методов анализа.
3. Нельзя сравнивать несопоставимые данные.
4. Надо смотреть взаимосвязь показателей.
5. Необходимы выводы на основе сделанного анализа.

Этапы анализа:

1. Сбор и подготовка информации (надо заранее подготовить выходные формы).
2. Аналитическая обработка.
3. Интерпретация.
4. Рекомендации.

В экспресс-анализе важно анализировать весомость и отклонения.

Схема 1.

Управление издержками – это умение экономить ресурсы и максимизировать отдачу от них.

Преимущества эффективного управления затратами:

• производство конкурентоспособной продукции за счет более низких издержек и, следовательно, цен;
• наличие качественной и реальной информации о себестоимости отдельных видов продукции и их позиций на рынке по сравнению с продуктами других производителей;
• возможность использования гибкого ценообразования;
• сбор объективных данных для составления бюджета предприятия;
• возможность оценки деятельности каждого подразделения предприятия с финансовой точки зрения;
• принятие обоснованных и эффективных управленческих решений.

Схема 2.

Сравнение эффектов от снижения затрат и от увеличения объема продаж.

Одинаковое увеличение прибыли в абсолютном выражении можно достичь либо за счет повышения объема продаж на 33%, либо за счет снижения затрат всего на 5,9%. Для увеличения объема продаж необходимо, как правило, дополнительное финансирование производства, что в ряде случаев проблематично либо связано с дополнительными затратами. С другой стороны, продажа дополнительного количества произведенной продукции может привести к трудностям сбыта, следовательно появятся дополнительные издержки на реализацию. Снижение затрат на производство единицы продукции дает важное преимущество перед конкурентами, возможность применения низких и гибких цен.

Выделяются важные, существенные статьи, т.к. только по ним можно получить существенную экономию.

Правило 80/20: для получения 80% эффекта достаточно проанализировать 20% издержек.

Степень контролируемости статьи может служить тормозом в управлении затратами.

Одновременно с учетом значимых затрат руководству необходимо сосредоточить внимание на тех из них, которые можно постепенно снизить, а также на тех, которые быстро растут и могут достичь высоких значений в ближайшее время.

В целях аналитического и производственного учета издержки следует разделять на 2 основные категории: постоянные и переменные, прямые и косвенные. Классификация затрат на постоянные и переменные используется при проведении анализа точки безубыточности, при операционном анализе и для оптимизации ассортимента выпускаемой продукции. классификация затрат на прямые и косвенные используется при рассмотрении вопроса о факте отнесения затрат на определенный вид продукции или подразделение предприятия и является основой правильного ценообразования.

Классификация затрат.

1. Точка безубыточности (мертвая точка, порог рентабельности).
2. Запас финансовой прочности.
3. Маржинальный доход (сумма покрытия).
4. Коэффициент вклада на покрытие.
5. Операционный рычаг.

Исходное уравнение для операционного анализа: П = В – З_общ = В – З_перем – З_пост, где

П – прибыль;

В – выручка;

З_общ – общие затраты;

З_перем – переменные затраты;

З_пост, - постоянные затраты.

Операционный анализ необходим для экспресс-диагностики.

В - З_перем = П + З_пост,

В - З_перем = ВМ (СП), где

ВМ (СП) – валовая маржа или сумма покрытия.

Самым главным в операционном анализе является выявление возможности покрытия постоянных затрат. Главный вопрос операционного анализа – как правильно включить постоянные затраты в цену того или иного товара; является ли данный продукт рентабельным, велики ли постоянные затраты; отказаться ли от производства убыточного продукта.

Объем производства, при котором прибыль равна нулю, называется критическим объемом производства, а точка, в которой это достигается – точкой безубыточности (ТБ) или порогом рентабельности (ПР). точка безубыточности – это стоимостной показатель, а порог рентабельности имеет натуральные единицы измерения.

ОР – операционный рычаг.

ОР = ВМ / П = (В - З_перем) / П.

Операционный рычаг – это показатель риска производства того или иного вида продукта. Чем больше величина операционного рычага, тем рискованнее производство.

Операционный рычаг показывает насколько изменится прибыль, если выручка будет изменяться на 1%.

ЗФП – запас финансовой прочности.

ЗФП = В – ТБ.

Запас финансовой прочности показывает насколько далеко выручка находится от точки безубыточности.

Чем больше значение запаса финансовой прочности и коэффициента финансовой прочности, тем лучше для предприятия.

График построен при условия, что объем продаж находится в релевантном диапазоне, т.е. в диапазоне, когда постоянные затраты не изменяются.

Точке пересечения общих затрат и выручки соответствует критический объем производства.

Показатели для операционного анализа по западному и по отечественному вариантам различны. В западных документах бухгалтерской отчетности уже имеется показатель суммы покрытия, который находится во второй форме.

На уровне формы №2 в РФ нет разделения затрат на постоянные и переменные, следовательно по документам бухгалтерской отчетности не возможно провести операционный анализ.

Анализ безубыточности (оценка риска производства) может быть отражен в следующей таблице (см. таблицу1).

Таблица 1.

Все три продукта убыточны. Порог рентабельности не пройден и, следовательно, нет запаса финансовой прочности.

Убыточные продукты, имеющие относительно высокий коэффициент суммы покрытия перспективны для наращивания объемов.

• предельные затраты;
• предельная прибыль;
• предельный доход.

Необходимо рассчитать объем производства, при котором прибыль будет максимальна, и верхнюю границу объема продаж, при котором производство становится не выгодным.

В основе данного анализа лежат расчеты по изменению спроса и предложения.

Таблица 2.

Определение объема и цены реализации в условиях конкуренции.

См. график 2.

Точка пересечения спроса и средних затрат – точка безубыточности. Точка пересечения спроса, средних затрат и предельных затрат – целесообразный предел объема продаж. Точка пересечения предельного дохода и предельных затрат – оптимальный объем продаж.

Предельный анализ используется для оптимизации объема продаж с целью минимизации затрат и максимизации прибыли. Он дает понятие минимального, максимального и оптимального объемов продаж. В его основе находятся показатели изменения спроса в зависимости от цены продукции.

Рассмотрим кривую спроса, которая выражается линейной функцией.

П = V – С, где V – объем продаж в стоимостных единицах измерения;

С – затраты.

Объем продаж, при котором вклад на покрытие максимален является оптимальным, а соответствующая ему цена по кривой спроса – соответственно оптимальной ценой.

Главная задача – это построение функции спроса методом интрополяции. Функция строится по данным менеджеров продаж.

Для каждого из товаров с учетом существующего уровня прямых издержек определяем оптимальные цену и объем продаж, обеспечивающих максимальный вклад на покрытие.

Предельный анализ позволяет решить проблему конкурентоспособности за счет правильного ценообразования и правильно распределять свои денежные потоки за счет правильного формирования цены.

1. Наличие необходимых ресурсов, в т.ч. обученного персонала.
2. Наличие нескольких поставщиков.
3. Возможность использования в производстве материалов-заменителей, аналогов.
4. Заинтересованность работающих в стабильности деятельности предприятия и влияние принятого решения на эту стабильность.
5. Заинтересованность в развитии НИОКР.
6. Необходимость охраны секретов фирмы.
7. Возможность финансирования разработки новых продуктов.
8. Необходимость контроля времени выполнения заказа на поставку сырья и материалов.
9. Необходимость контроля качества и надежности продукта.
10. Воздействие на степень гибкости производства.

Методика расчета для принятия решения:

Рассмотрим пример. Цена покупного двигателя 110000 руб. Наиболее вероятный объем продаж 31500 шт. Автомобилей. Переменные затраты – 2942100000 руб. Переменные затраты на единицу продукции – 93400 руб. Постоянные затраты – 837900000 руб.

Сразу переходим к пункту 2а.

Переходим к пункту 4. Графическим способом находим, что при производстве 27041 шт. Двигателей затраты на приобретение и производство двигателей равны. Таким образом, поскольку наиболее вероятный объем продаж по условию равен 31500 шт., предприятию выгоднее производить двигатели самому, чем покупать их на стороне.

• оценить эффективность использования ресурсов в оперативной деятельности;
• определить ликвидность баланса предприятия;
• выяснить во что вкладывается СОС предприятия в течение финансового цикла.

Одним из критериев использования оборотных средств является их величина, которая зависит от оборачиваемости текущих активов и от структуры оборотных средств.

Структура оборотных средств зависит от совокупности факторов:

1. Вид деятельности.
2. Объем деятельности (производства).
3. Финансовая стратегия.
4. Региональные особенности.
5. Сезонность.
6. Формы расчетов.
7. Условия договоров с поставщиками и покупателями.

Исходя из всего вышеперечисленного, ясно, что предприятие должно учитывать и определять свою оптимальную структуру баланса.

Величина и структура оборотных средств предприятия должна соответствовать потребностям предприятия, которые определяются в бюджете. Они должны быть минимальными, но достаточными для успешной и бесперебойной работы.

Доля СОС в текущих активах – одна из характеристик финансовой устойчивости предприятия. Показателем эффективности использования оборотных средств является рентабельность текущих активов, которая определяется как отношение прибыли от реализации за период к средним текущим активом за этот период.

1. Недостаток оборотного капитала.

• задержки в снабжении сырьем и материалами, следовательно, увеличение продолжительности производственного цикла и рост затрат;
• снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции, следовательно, потеря клиентуры и доходов;
• дополнительные затраты на решение вопросов финансирования.

1. Излишек оборотного капитала.

• Запасы готовой продукции могут испортиться физически или устареть морально;
• рост расходов на хранение излишков запасов;
• более высокий уровень запасов и готовой продукции влечет за собой более высокий уровень налога на имущество;
• инфляция снижает реальную стоимость дебиторской задолженности.

Необходимо найти “золотую середину”. Одна из задач финансового менеджера – формирование оптимальной структуры оборотных средств.

Политика управления оборотным капиталом заключается в балансировании между риском и ликвидностью.

1. Расчет финансового цикла.
2. Анализ движения денежных потоков.
3. Планирование денежных потоков.
4. Определение оптимальной величины денежных средств на расчетном счете.

Графики операционного и финансового циклов.

Операционный цикл = Производственный цикл + Время оборота дебиторской задолженности. Операционный цикл может быть меньше производственного цикла, если была предоплата.

Финансовый цикл характеризует потребность в оборотных средствах во временном измерении. Зная среднедневную потребность в оборотных средствах и продолжительность финансового цикла, можно рассчитать общую потребность в оборотных средствах.

Факторы, влияющие на продолжительность операционного цикла:

1. ускорение производственного цикла;
2. снижение периода оборота готовой продукции и незавершенного производства;
3. ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности.

На продолжительность финансового цикла, кроме всех вышеназванных факторов, влияет также “растяжка” кредиторской задолженности.

ФЦ = ОЦ – Т_оКЗ = Т_оЗ + Т_оДЗ - Т_оКЗ, где

ФЦ – финансовый цикл;

ОЦ – операционный цикл;

Т_оКЗ – время оборота кредиторской задолженности;

Т_оДЗ – время оборота дебиторской задолженности;

Т_оЗ – время оборота запасов.

Т_оЗ = (З_СР / Затраты на производство) * Д, где

Д – количество дней в анализируемом периоде.

Т_оДЗ = (ДЗ_СР / Затраты) * Д

Т_оКЗ = (КЗ_СР / Затраты) * Д

1. Выручка от реализации – это учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы доходов.
2. Прибыль – это разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на них.
3. Поток денежных средств – это разность между всеми полученными и выплаченными денежными средствами за определенный период.

Различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств:

• прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
• прибыль признается после совершения продаж, а не после поступления денежных средств (предприятия работают по отгрузке);
• при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент оплаты;
• денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли (амортизация, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистая сумма долга, заемные и авансированные средства).

В условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

Основная задача денежных потоков – выявление причин недостатка (избытка) денежных средств, определение источников их поступлений и направлений использования.

Для определения потоков денежных средств используется два метода:

1. Прямой метод.

Основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия (см. Главную книгу). Основной показатель для расчета – выручка. Данный метод позволяет показать основные источники притока денежных средств и направления оттока. Он дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств по текущим платежам и устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

2. Косвенный метод.

Основным документом для анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождения между финансовым результатом и изменением денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.

Схема движения денежных средств.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1. В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы направления их расходования.
2. Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно это превышение.
3. В состоянии ли предприятие расплачиваться по текущим обязательствам.
4. Достаточно ли у предприятия полученной прибыли для удовлетворения его текущей потребности в денежных средствах.
5. Достаточно ли собственных средств у предприятия для инвестиционной деятельности.
6. Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Цель планирования денежных средств – расчет необходимого их объема и определение моментов времени, когда у предприятия ожидается недостаток или избыток денежных средств, для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства.

Кассовый бюджет (план денежных поступлений) – это подробная смета ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период, включающая как конкретные статьи поступлений и выплат, так и их временные характеристики.

Кассовый бюджет является составной частью основного бюджета предприятия и использует данные бюджетов продаж, закупок, затрат на оплату труда и др.

Достоверность данных кассового бюджета зависит от субъективных оценок, точности прогноза продаж, точности оценки периода инкассации дебиторской задолженности, что необходимо при использовании бюджета.

Кассовый бюджет позволяет:

Схема 4.

Основные документы, необходимые для составления кассового бюджета.

Факторы, учитываемые при подготовке кассового бюджета:

Прогноз поступления денежных средств от продаж

Примечание: 30% продаж оплачивается в том же месяце (т.е. по факту); 50% и 15% в последующих месяцах соответственно; 5% представляют безнадежные долги.

Порядок инкассирования дебиторской задолженности:

Коэффициенты инкассации позволяют определить когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продажи соответствующего периода.

Определить значение коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений прошлых периодов.

На основе ожидаемого объема продаж и рассчитанных коэффициентов инкассации составляется график ожидаемых поступлений денежных средств.

Рассчитываются средние коэффициенты инкассации.

Расчет коэффициентов инкассации

Прогноз расходования денежных средств

Примечание: Согласно договоров 50% приобретенных материалов оплачиваются в том же месяце, остальные 50% - в следующем. В таком же соотношении планируется выплачивать заработную плату персоналу.

Порядок расчета: 1260*0,50 = 630 630+700 = 1330

Платежный календарь

• задержки заработной платы;
• перебои в производстве;
• рост кредиторской задолженности;
• снижение ликвидности активов предприятия;
• увеличение продолжительности производственного и соответственно финансового циклов.

Причины дефицита денежных средств:

1. Внутренние.
1. Падение объема продаж.

• Потеря одного или нескольких крупных клиентов.
• Недостатки в управлении ассортиментом продукции.

1. Недостатки в системе управления финансами.

• Слабое финансовое планирование.
• Отсутствие оптимальной структуры финансовых служб.
• Отсутствие управленческого учета.
• Потеря контроля над затратами и запасами.
• Низкая квалификация кадров.

1. Внешние.
1. Кризис неплатежей.
2. Неденежные формы расчетов.
3. Конкуренция.
4. Рост цен на энергоносители.
5. Давление налогового законодательства.
6. Давление инфляции.
7. Высокая стоимость заемных средств.

Меры по увеличению потока денежных средств

Источники финансирования, стимулирующие приток денежных средств:

1. торговые кредиты;
2. толлинг (давальческое сырье);
3. кредиты банков;
4. ценные бумаги, векселя;
5. факторинг (продажа дебиторской задолженности);
6. краткосрочная аренда.

Принимая решение о выборе источников финансирования, руководство должно оценить альтернативную стоимость привлекаемых средств.

Избыток свободных денежных средств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные с:

• инфляцией и обесценением денежных средств;
• упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денег.

Инвестиции могут быть направлены в:

• собственное производство;
• недвижимость;
• запасы;
• совместные предприятия;
• ценные бумаги;
• депозиты и вклады.

1. Выгоды:

• снижение расхода наличных денег;
• способ погашения дебиторской задолженности;
• сохранение прежних объемов производства;
• способ расчета, если банковские счета заморожены;
• отказ от привлечения заемных средств для осуществления непрерывного производственного цикла;
• цена бартерного контракта иногда может быть ниже, чем цена контракта на продажу за наличные, следовательно, возможна экономия на налоге на прибыль.

1. Потери:

• снижение поступления наличных денег (это может быть и положительной стороной - если бартерные сделки составляют лишь часть продаж, то снижаются затраты на обслуживание расчетного счета, инкассацию денежных средств и т.д.);
• получатель бартера, как правило, получает то количество и ассортимент продукции, которые диктуются размером задолженности партнера, а не потребностями предприятия;
• необходимость перепродажи товара, полученного по бартеру, задерживает поступление наличных денежных средств, увеличивает затраты на хранение и перепродажу;
• цена бартерных контрактов может быть выше цены продажи за наличные, что ведет к переплате налога на прибыль;
• в момент совершения бартерной сделки необходимо заплатить налоги денежными средствами.

Оценка эффективности бартерной сделки. Механизм расчета.

1. Определение величины и момента поступления и расходования денежных средств.
2. Выбор ставки дисконтирования (нормы доходности, по которой определяется эффективность сделки).
3. Определение текущей стоимости будущих денежных потоков.

суммирование идет по t от 0 до n;

Сделка является эффективной, если текущая стоимость больше нуля, и наоборот, не эффективна – если меньше нуля.

Рассмотрим пример:

Завод “Ангара” производит резиновые втулки. Ему пришло предложение от завода “Автошина” поменять партию втулок на автомобильные камеры. При этом предполагается, что часть прибыли от сделки завод “Ангара” получит за счет бартера, а другую часть – от перепродажи камер по более высокой цене.

Формирование финансовых результатов по бартерной сделке, млн.руб.

Бартер: реальный поток денежных средств.

Бартерная сделка – втулки – камеры – деньги.

Расчет эффективности сделки с учетом временного фактора, млн.руб.

Функции, которые должен выполнять финансовый менеджер по управлению дебиторской задолженностью:

1. Определение политики предоставления товарного кредита и инкассации дебиторской задолженности покупателей.
2. Анализ и ранжирование показателей в зависимости от объема покупок, кредитных историй и условий оплаты.
3. Контроль расчетов с дебиторами по отсроченной или просроченной задолженности.
4. Прогноз объемов поступлений денежных средств и определение приемов ускорения расчетов с покупателями.

Конкретные приемы по управлению дебиторской задолженностью включают:

1. Применение АВС метода контроля дебиторской задолженности (дебиторская задолженность ранжируется и анализируется по аналогии с АВС методом контроля за запасами).
2. Анализ задолженности по видам продукции для определения невыгодных с точки зрения инкассации товаров.
3. Оценка реальной стоимости дебиторской задолженности с учетом временного фактора.
4. Учет заказов, оформление счетов и установление характера дебиторской задолженности.
5. Уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов.
6. Определение соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.
7. Определение размеров скидок при досрочной оплате.
8. Оценка возможностей факторинга.

Большую роль играет правильное заключение договоров с покупателями и поставщиками. С целью максимизации притока денежных средств предприятию необходимо использовать договора с гибкими условиями, сроками и формами оплаты.

Формы оплаты:

• предоплата (обычно сопровождается скидкой);
• частичная предоплата;
• передача на реализацию (предприятие сохраняет право собственности на товар до момента оплаты и может его вернуть, если за продукцию не рассчитаются);
• выставление промежуточного счета (эта форма характерна при длительных договорах; она предполагает оплату по мере закрытия этапов работ; применяется в строительстве, при оказании консультационных, научных, конструкторских услуг);
• банковская гарантия (банк возмещает поставщику некоторую сумму, если должник не оплатит товар).

Гибкое ценообразование используется в договорах для защиты предприятия от инфляционных убытков. Гибкие цены могут быть привязаны к доллару, к общему индексу инфляции, к индексу инфляции на конкретную продукцию. Гибкие цены могут учитывать фактический срок оплаты и прибыль от альтернативных вложений.

Налоговый кодекс ужесточил санкции за ошибки в расчетах. Предприятия должны продавать свою продукцию по цене не ниже рыночной (раньше было не ниже себестоимости).

Стратегия заключения договоров:

1. Желательно, чтобы договора были гибкими.
2. Если невозможна полная предоплата, то надо включать частичную предоплату в договоре.
3. Надо оценивать влияние скидок на финансовые результаты.
4. Надо устанавливать вознаграждение персоналу отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей.
5. Предложение скидок оправдано в тех случаях, когда оно ведет к увеличению объемов продаж и прибыли.
6. В тех случаях, когда скидки снижают финансовые результаты предприятия, но одновременно предприятие испытывает недостаток денежных средств, надо предоставлять скидки, даже если финансовый результат отрицательным. В данной ситуации назначение скидок – это приток денежных средств.
7. При прочих равных условиях скидкам за предоплату должно отдаваться предпочтение перед штрафами за просрочку платежей.

Существуют два вида скидок:

1. Скидки на продукцию предприятия.
2. Скидки на сырье для предприятия.

Рассмотрим на примере первый вид скидок.

Оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате. Предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет кредитов банка.

Потери при предоставлении скидки меньше, чем при отсрочке в 30 дней, следовательно, скидка выгодна для предприятия.

Рассмотрим на примере второй вид скидок.

• сырье, материалы;
• готовая продукция;
• незавершенное производство;
• транспортные запасы.

Менеджер должен знать способы управления запасами и оптимизировать расходы.

Виды затрат, связанные с запасами:

1. Стоимость запаса (сырья и материалов), т.е. стоимость предмета закупки. Она зависит от размера партии (чем она больше, тем больше скидка, тем меньше цена на одну партию).
2. Издержки на оформление запаса:
1. конторские расходы на оформление заказа на покупку;
2. транспортные расходы;
3. расходы по приему грузов.
3. Затраты на хранение запасов
1. складские расходы, в т.ч. коммунальные, аренда склада, зарплата персонала;
2. налоги и страховые сборы, зависящие от стоимости запаса (например, налог на имущество);
3. падение ценности запасов из-за старения, порчи и кражи.
4. Издержки, вызванные отсутствием запасов (в основном это все косвенные издержки: это потери, вызванные снижением сбыта, утраченными клиентами; простои из-за недостатка сырья; затраты, вызванные частичными или срочными отгрузками).

Финансовый менеджер должен думать об экономии средств и оптимальном управлении запасами.

Эффективное управление запасами позволяет:

• уменьшить потери из-за дефицита материалов;
• ускорить оборачиваемость запасов;
• свести к минимальному излишки товарно-материальных запасов, которые увеличивают стоимость и замораживают денежные средства;
• снизить риск порчи и старения товара;
• снизить затраты на хранение запасов.

С – удельные затраты на хранение единицы запаса;

О – стоимость единицы заказа;

В той формуле знак радикала ослабляет зависимость оптимального заказа от других факторов.

Рассмотрим пример.

У = 100/10 = 10 дней;

Таким образом, через каждые 10 дней необходимо осуществлять заказ сырья и материалов.

Транспортировка заказа занимает 3 дня. Следовательно, заказ надо возобновлять через 7 дней.

Формула Уилсона – ценный инструмент контроля, который позволяет оптимизировать запасы, контролировать величину и сроки возобновления заказа.

Применение АВС метода позволяет сконцентрировать внимание на наиболее важных видах запасов, определять их оптимальный размер, задавать величину резервного запаса и оптимизировать издержки, связанные с хранением запаса, в том числе минимизировать налог на имущество и высвобождать денежные средства на цели развития предприятия.

Причины того, что планирование сегодня является серьезной проблемой:

1. Отсутствие ясных целей, понимания миссии организации у руководства.
2. Планы и средства теперь не спускаются сверху, предприятие самостоятельно должно ориентироваться в условиях рынка и формировать план.
3. На многих предприятиях не отработана система документооборота, отсутствует система представления достоверной информации в нужное время в нужном месте для нужных людей.
4. Не многие руководители понимают пользу планирования, подходят к нему как к формальности.
5. Нестабильность рынка, законодательства.
6. Неорганизованность внутри предприятий.
7. Недостаток маркетинговой информации для применения стандартных технологий финансового планирования.
8. Негативное отношение персонала к планированию как к пережитку прошлого.

Недостатки в организации планирования:

1. Трудоемкий, длительный по времени процесс.
2. Преобладание затратного механизма ценообразования.
3. Отсутствие анализа безубыточности продаж, разделения затрат на переменные и постоянные и неиспользование понятия маржинальный доход.
4. Отсутствие расчетов эффекта операционного рычага и коэффициентов вклада на покрытие.
5. Экономическое планирование не доводится до финансового, следовательно не дает возможности определить потребности в финансировании.

Назначение планирования:

1. Понимать где, когда, как и для кого производить и продавать продукцию.
2. Понимать какие ресурсы необходимы для достижения целей.
3. Добиться эффективного использования ресурсов.

Роль планово-экономических служб:

1. Они должны подготавливать документы быстро, качественно по содержанию и в том объеме, которые необходимы руководству для принятия эффективных решений.
2. Они должны стать той структурой, которая реально способна координировать деятельность подразделений деятельность и которая будет нести ответственность за подготовку документов, необходимых для формирования основного бюджета.

Основные этапы работы по организации и внедрению системы финансового планирования на предприятии:

1. Диагностика предприятия:

• анализ финансового состояния;
• выбор интервала и глубины планирования;
• выбор степени укрупнения продукции и способа списания затрат.

1. Разработка и внедрение технологий финансового планирования:

• определение центров финансового учета;
• создание группы оперативного учета и их увязка с организационной структурой;
• выбор учетной политики;
• разработка форм отчетности на базе электронных таблиц;
• разработка процедур и определение регламента;
• обучение персонала.

1. Создание модели:

• моделирование процессов производства и реализации продукции, закупки сырья и материалов;
• прогнозирование себестоимости реализованной продукции.

1. Освоение модели:

• сбор информации от служб и центров учета;
• выявление несогласованности между плановыми показателями;
• определение и анализ причин дефицита либо избытка денежных средств;
• решение проблем привлечения заемных средств и размещения свободных средств.

1. Имитационное моделирование как основа оценки и оптимизации финансовых решений.

Разрешение проблем, возникающих при внедрении финансового планирования, будет формальным, и пострадают точность и качество расчетов.

Введение финансового планирования повышает требования к коммерческой службе, к уровню ее аналитической работы, к прогнозированию тенденций на рынке.

План состоит из трех документов:

1. План доходов и расходов (Прогноз (отчет) прибылей и убытков).
2. План движения денежных средств (План денежных потоков, Кассовый бюджет).
3. Плановый баланс (Балансовый отчет, Прогнозный баланс).

Две составные части процесса бюджетирования:

1. Подготовка операционного бюджета.
2. Подготовка финансового бюджета.

Состав операционного бюджета:

1. Бюджет продаж.
2. Бюджет производства.
3. Бюджет производственных запасов.
4. Бюджет прямых затрат на материалы.
5. Бюджет производственных накладных расходов.
6. Бюджет прямых затрат на оплату труда.
7. Производственная себестоимость продукции.
8. Бюджет коммерческих расходов.
9. Бюджет управленческих расходов.
10. Отчет о прибылях и убытках.

Состав финансового бюджета:

11. Инвестиционный бюджет.
12. Кассовый бюджет.
13. Плановый баланс.

Схема формирования основного бюджета.

Бюджет продаж представляет собой прогнозный объем продаж (на неделю, месяц, квартал) в натуральных и стоимостных показателях. Он составляется с учетом спроса на продукцию, географии сбыта, категории покупателей и сезонных факторов. Бюджет продаж включает в себя ожидаемый денежный поток от продаж, который позднее будет включен в доходную часть кассового бюджета. Незначительные отклонения фактического бюджета продаж от планового может привести к серьезным отклонениям в основном бюджете.

Бюджет производства – это план выпуска продукции в натуральных показателях. Он составляется исходя из бюджета продаж, учитывает производственные мощности, бюджет производственных запасов и величину внешних закупок.

В_ПЛ = З^К_ГП + П_ПЛ – З^Н_ГП, где

В_ПЛ – плановый выпуск продукции;

З^К_ГП – запасы готовой продукции на конец периода;

П_ПЛ – плановый объем продаж;

З^Н_ГП – запасы готовой продукции на начало периода.

Бюджет производственных запасов содержит информацию, необходимую для подготовки двух документов основного бюджета:

• плана доходов и расходов в части подготовки данных о производственной себестоимости реализованной продукции;
• планового баланса в части подготовки данных о величине оборотных средств (сырья, материалов и запасов готовой продукции) на конец планового периода. Объем незавершенного производства определяется исходя из технологических особенностей производства.

Бюджет прямых затрат на оплату труда составляется на основе бюджета производства. Сумма прямых затрат на оплату труда рассчитывается с учетом объема производства в натуральном выражении (В_ПЛ), трудоемкости работ (Т_ЕД) и трудовых тарифных ставок соответствующих разрядов (ЧТС):

В бюджет коммерческих расходов включаются затраты на продвижение товара на рынок, рекламы, маркетинг, зарплату, премии и командировочные торговых агентов и сотрудников коммерческий службы, затраты на упаковку, транспортировку, страхование, хранение и складирование. Данный бюджет имеет две части: переменную (планируется в зависимости от объема) и постоянную (планируется от предыдущего уровня).

Бюджет общепроизводственных накладных расходов включает затраты, связанные с производством продукции за исключением прямых затрат на материалы и оплату труда. Этот бюджет также имеет постоянную (планируется исходя из потребностей производства по предыдущему уровню) и переменную (используется норматив в зависимости от выбранной базы распределения) части.

Бюджет управленческих расходов содержит затраты, не связанные с производством или коммерцией. Также имеет две части. Переменная часть планируется как процент от объема продаж.

Отчет о прибылях и убытках показывает какой доход заработало предприятие и какие расходы понесло.

Плановый баланс показывает какими средствами финансирования располагает предприятие и как они используются. Для его составления используется величина планируемых оборотных средств и дебиторской задолженности, которые рассчитываются при подготовки соответствующих бюджетов. Инвестиционные проекты служат основой для планирования стоимости основных средств. Если их нет, то учитывается только амортизация (т.е. снижение стоимости основных средств вследствие износа). Пассив баланса формируется с учетом оборачиваемости кредиторской задолженности и прочих текущих пассивов. В первом варианте плана в постоянном капитале (собственный капитал и кредиты банков) изменений не планируется. Расхождение в активе и пассиве баланса дает представление о недостатке (избытке) финансирования. Решение о способе финансирования принимается на основе дополнительного анализа.

Основой для составления кассового бюджета служит бюджет продаж. Поступления от основной деятельности рассчитываются с учетом изменения дебиторской задолженности, расходы – с учетом изменения кредиторской задолженности. Отдельно планируются потоки от финансовой и инвестиционной деятельности.

1. Внутренние:
1. Прибыль, капитализация дивидендов.
2. Неиспользованные амортизационные отчисления.
3. Использование собственной нераспределенной прибыли и ее превращенных форм – фондов и резервов.
4. Продажа, сдача в аренду и в заклад активов предприятия.
2. Внешние:
1. Эмиссия акций.
2. Доразмещение акций предыдущих выпусков.
3. Эмиссия долговых ценных бумаг.
4. Привлечение кредитов и займов.
5. Централизованные источники финансирования (финансирование из государственного, местного бюджетов, благотворительные фонды и другие безвозвратные источники).

Выбор источников финансирования зависит от структуры капитала предприятия, которая, в конечном итоге, определяет структуру власти. Учет интересов различных собственников – это важный фактор формирования оптимальной схемы долгосрочного финансирования предприятия.

Вместе с тем, необходимо учитывать и другие факторы, а именно:

• тяжесть налогового бремени;
• структура активов предприятия;
• темпы роста оборота фирмы и его стабильность;
• состояние рынка капитала (достаточность капитала на рынке и его стоимость);
• приемлемая степень риска для высшего менеджмента;
• наличие стратегических целевых финансовых установок фирмы;
• тактика высшего менеджмента в управлении финансами фирмы.

Преимущества и недостатки различных схем финансирования:

1. Привлечение кредитов.
1. Рублевые банковские кредиты.

При выборе схемы долгосрочного финансирования надо исходить из предположений возможных неблагоприятных изменений в финансовом состоянии предприятия, реализующего инвестиционный проект. Недоучет этого фактора может оказать негативное влияние на деятельность предприятия.

При выборе окончательного варианта долгосрочного финансирования необходимо ответить на два вопроса:

Лизинг – это особый вид аренды. Его применение связано с “разделением” функций собственности – отделением владения имуществом от его использования.

Определение лизинга по ЛИЗОРОП:

Лизинговая операция – это операция размещения движимого имущества для предпринимательского применения имущества, специально закупленного лизинговыми фирмами с целью переуступке его фирме и остающегося собственностью лизинговых фирм на весь период лизинговых отношений.

Слово “лизинг” вошло в употребление в последней трети прошлого века.

В 1877 году телефонная компания “Белл” приняла решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду.

В 1952 году в Сан-Франциско создано первое лизинговое общество. Эти компании взяли на себя труд находить производителя оборудования, которое сдавали в аренду.

За короткое время лизинг превратился в одно из средств финансирования.

В Европе лизинговые фирмы появились в 50-60 годы. Развитию лизинга препятствовала неопределенность статуса лизинговых операций с точки зрения правового и налогового законодательства.

В 70е годы в налоговом законодательстве ряда немецкоязычных стран было осуществлено правовое закрепление статуса.

В РФ лизинг развивается с 1992 года. До этого были специфические формы, такие как сдача в аренду судов, прокат, сдача в аренду врачей, тренеров, игроков и т.п.

Преимущества лизинга:

1. Для лизингодателя:

• это их основная деятельность, от которой они получают прибыль (доходы лизинговых фирм складываются из лизинговых платежей, оплаты стоимости услуг и тех скидок, которые дают производители оборудования лизинговой фирме как оптовому покупателю).

1. Для лизингополучателя:

• не требуется крупных единовременных капитальных вложений;
• лизинговые платежи полностью относятся на затраты;
• само оборудование не ставится на баланс, следовательно, не увеличивает стоимость активов, а значит и налог на имущество;
• существует возможность замены оборудования на более высокотехнологичное.

1. Для гаранта:

• страхуя сделку, он имеет комиссионное вознаграждение.

1. Для производителя:

• появляется возможность расширения рынка сбыта;
• сокращаются затраты по лизингу;
• во время неплатежеспособного спроса решаются проблемы сбыта.

1. По сроку лизингового договора.

1. Лизинг с полной оплатой (срок договора равен сроку службы оборудования).
2. Лизинг с неполной оплатой (срок договора не равен сроку службы оборудования).

• привлечение дополнительных средств на начальной стадии (это нетрадиционная форма финансирования, при этом расходы по привлечению менее обременительны, чем при классических займах);
• осуществляется выравнивание баланса, увеличивается стоимость финансовой устойчивости фирмы;
• эта форма более приемлема, чем поглощение другой фирмой.

Конкретный механизм лизинговой сделки выбирается в зависимости от конкретной фирмы и ее целей.

A – амортизация;

B – комиссионное вознаграждение лизингодателя;

Q – оплата за финансовые ресурсы;

R – сумма за страховку;

D – прочие затраты по договору.

А = С * Н * Т, где

С – стоимость оборудования;

Н – годовая норма амортизации;

Т – период лизингового договора.

К – сумма кредита;

Р_К – величина годовой процентной ставки по привлеченным кредитам.

Примечание: на экзамен достаточно знать первые две формулы и уметь объяснить остальные.

Факторинговая деятельность – это деятельность специализированных учреждений по взысканию денежных средств с должников своего клиента и управление его долговыми требованиями.

Суть факторинговой операции состоит в следующем: поставщик продает свою продукцию потребителю с отсрочкой платежа; поставщик может передать требование факторинговому отделу банка и получить от него оплату, а факторинговый отдел уже самостоятельно будет взыскивать сумму долга с покупателя продукции.

Факторинг – это своеобразная уступка требований по своим обязательствам.

Существует два вида факторинга:

1. Факторинг без финансирования.

Клиент (поставщик), продавший счет-фактуру факторинговой компании, получает от нее сумму по этому счету при наступлении срока платежа.

2. Факторинг с финансированием.

1. Условие регресса.
2. Рефакторинг.

Стоимость факторинговых услуг включает в себя:

1. Комиссионное вознаграждение – плата за факторинговое обслуживание (как правило, устанавливается в процентах от суммы платежа, на Западе -–0,5-1,5%).
2. Процент, взимаемый при досрочной оплате документов (тот же процент, что и при краткосрочном кредитовании).

Факторинг хорош для малых и средних предприятий. Т.к. у них всегда существует проблема с оборотными средствами.

Тормозом в развитии факторинга являются следующие моменты:

• риск для коммерческих банков;
• отсутствие методической базы для факторинговых операций;
• нехватка справочной, практической литературы по применению факторинга в мировой практике;
• потери от инфляции для банка могут превысить доходы по факторингу.